Juan Báez Ibarra (*)
El Riesgo de Mercado se define como la probabilidad de pérdida debido a variaciones de precios, tipos de interés, tipos de cambio, etc., que impacta negativamente el valor de mercado de posiciones en instrumentos financieros (posiciones en moneda extranjera, bonos del tesoro, letras de regulación monetaria, acciones, etc.)
¿Qué es el Valor en Riesgo o VaR?
En términos formales, el VaR mide la peor pérdida esperada en un horizonte de tiempo determinado bajo condiciones normales del mercado ante un nivel de confianza dado Con sólidas bases científicas, el VAR proporciona a los usuarios una medida resumida del riesgo de mercado.
Por ejemplo, una entidad financiera podría informar que el VaR diario de su cartera de inversión o negociación es de $ 100.000 con un nivel de confianza de 95 por ciento. Así, con un 95% de probabilidad, la cartera de inversión de la entidad financiera no sufrirá una pérdida mayor de $ 100.000. O Sea, existe apenas 5% de chance de que la entidad pierda más de $100.000 de un día para el otro.
En otras palabras, solo hay cinco posibilidades en 100, bajo condiciones normales de mercado, de que ocurra una pérdida mayor de $100.000.
El VaR como medida del riesgo de mercado permite:
- Cuantificar perdidas esperadas máximas de forma global o por subcomponentes de la cartera (Operadores, unidad de negocio, etc.)
- Estimar el intercambio entre rentabilidad y riesgo.
- Maximizar las ventajas de la diversificación
- Minimizar la volatilidad de los beneficios
- Medir la eficiencia de un programa de coberturas
- Crear informes de gestión de riesgo para la alta
- Dirección que facilite la comprensión del perfil de riesgo de la entidad
- Evaluar las características de reducción de riesgos de diversas estrategias de cobertura
- Establecer límites operativos basados en el VaR, incluyendo límites de tiempo real
- Fijar límites para determinar tolerancia al riesgos de la Cartera
Los temas relevantes para entender y calcular el riesgo de mercado por el VAR son:
- Evolución de las Medidas Cuantitativas del Riesgo:
- Importe nocional en riesgo
- Valor de un punto base (pb)
- Valor en riesgo a nivel de un solo instrumento
- Valor en riesgo a nivel cartera
Aspectos a definir para la implementación del VAR:
- Intervalo de Confianza (95% o 99%)
- Horizonte de tiempo a Utilizar (diario, 10 días, mensual)
Métodos para calcular VaR:
- Método Varianza-Covarianza
- Simulación Histórica
- Simulación Monte Carlo
La frase de Philippe Jorion (1996), en la actualidad sigue aún más vigente “¡Más pronto de lo que se imaginan, todos los involucrados en finanzas tendrán que dominar el Valor en Riesgo (VAR)”
Diría sin temor a equivocarme, TODOS LOS INVOLUCRADOS EN FINANZAS TENDRIAN QUE DOMINAR EL VALOR EN RIESGO
(*) Dr. Juan Báez Ibarra – Máster y Doctor en Contabilidad por la Fundación Getulio Varga (FGV) y Universidad de San Pablo (USP) del Brasil, respectivamente. Instructor nacional e internacional de Riesgos Financieros, Productos y Mercados Financieros, NIIFs, ALD y Gestión Integral de Riesgos. Amplia experiencia en Entidades Financieras.